吉泽明步qvod 华泰证券：督察中国太平“买入”评级 算计价15港元

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　　华泰证券发布研报称，晋升中国太平（00966）25-27EPS预测至HKD2.34/2.36/2.72，上调算计价至15港元，督察“买入”。中国太平发布2024年功绩，其中EPS HKD2.07吉泽明步qvod，同比增长38%。公司寿险业务坚决增长，寿险新业务价值（NBV）可比口径下同比增90.0%。财险直保业务综搭伙本率（COR）98.1%，同比改善0.3pct。

　　华泰证券主要不雅点如下：

　　寿险NBV增长坚决

　　24年公司NBV可比口径同比增长90.0%，受NBV利润率增长入手，新单保费小幅下落2.8%。23、24年露出两年下调预定利率，加之监管鼓励“偿二代”下重疾险销售用度，可比口径下NBV利润率翻番至32.5%（2023：15.9%）。银保渠谈NBV可比口径同比高增400%，利润率甚而晋升至五倍以上，NBV孝敬率从2023年的13.3%高潮至34.9%。个险渠谈NBV可比口径同比42.0%。公司下调投资收益假定至4.0%（前值4.5%），下调折现率假定至8.5%（前值9.0%），对NBV和EV的影响分裂为36%/26%。讨论到NBV利润率或执续晋升，展望25年NBV增长12%。

　　财产险承保改善

　　大陆财产险保费同比+2.7%（车险/非车险：2.2%/3.6%），承保发达改善，COR98.1%（2023：98.4%）；国外产险保费同比增长，承保发达总体相识，各商场COR均在95%以下，该行辩论国外财产险COR为89.7%，较上年89.6%基本执平；再保障保费COR92.7%，较上年改善2.9pcts，发达优秀。受投资收益改善鼓励，非寿险业务利润增长坚决，24年占公司总利润的17.9%（23年8.4%）。展望25年大陆财产险/国外财产险/再保障COR分裂为98.2%/90.1%/94.0%。

　　投资收益大幅增长

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　　投资收益商场发达较好鼓励，影响损益表的总投资收益从2023年的336亿港币险些翻番至2024年的665亿港币，总投资收益率达4.57%（2023：2.66%），为2022年以来的最佳水平。该行辩论不含FVOCI债券公允价值变动的详细投资收益率为5.0%，亦处于较好水平。在保障业务慎重增长（2024年同比+18.8%）的情况下，投资功绩占税前利润的比例大幅晋升至26%中国太平2024年的ROE为11.2%，较上年同比晋升3.2pcts。

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