国产 gv “平等关税”风云中的黄金来回

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热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟来回 客户端 　　2025年以来COMEX黄金日K线图 　　（按捺4月10日） 　　张大伟 制图

　　好意思国“平等关税”政策对黄金有三个层面影响：一是由于这次政策明确了金锭在加征平等关税的商品范围除外，COMEX-LBMA（纽约商品来回所黄金期货和伦敦金银阛阓协会现货黄金）价差快速拘谨；二是避险厚谊因超出预期的关税核心以及料思除外的关税盘算推算活动而加强；三是阛阓开阔预期好意思国将面对滞胀更为严重的出路。现在，黄金也曾种种钞票中的“避险王者”，进取空间或进一步大开

　　◎记者 曾庆怡

　　2025年一季度，海番邦内金价涨幅均超17%，海外期货现货金价更是在3月底一举冲破3100好意思元/盎司关隘。插足4月，金价走出再攀新高、大跌再暴涨的行情。以伦敦现货黄金为例，4月3日攀升至历史高点3167好意思元/盎司，随后连跌3个来回日至3000好意思元/盎司以下，又在4月9日涨逾3%，并在4月10日延续涨势、重回3100好意思元/盎司关隘。

　　业内东说念主士觉得，阛阓对好意思国“平等关税”政策的避险厚谊以及“去好意思元化”是促使金价在一季度高潮的主要推手。4月初，好意思国“平等关税”政策落地后金价下降则是受贸易摩擦升级影响，金价遇到阛阓流动性冲击；同期，阛阓对好意思联储政策预期的变化也削弱了黄金价钱的高潮能源。

　　2025年全年，黄金行情将若何演绎？各人觉得，黄金价钱上行的逻辑并未发生根人性变化。由于各人经济和政事仍存不确定性，阛阓对避险钞票的需求、新兴阛阓央行购金需求以及阛阓对好意思联储的降息预期等要素或在中长期内对黄金价钱变成撑执。

　　金价一季度涨幅超17%

　　本年一季度，海番邦内金价在2024年历史高位的基础上不休攀升：海外金价方面，伦敦现货黄金、COMEX（纽约商品来回所）黄金期货的价钱涨幅均超18%，盘中最高价诀别冲破3126好意思元/盎司、3162好意思元/盎司；国内金价方面，上海黄金来回所现货黄金（Au99.99）、沪金主力合约价钱涨幅均超17%，盘中最高价诀别冲破730元/克、732元/克。

　　与此同期，多家黄金珠宝品牌的足金首饰境内价钱情随事迁，其挂牌价开阔从1月初的800元/克掌握高潮至3月31日的935元/克掌握，一克首饰金价钱高潮约130元。

　　紫金天风期货贵金属商榷员刘诗瑶分析称，2025年一季度金价高潮可分为两个阶段。在第一阶段（1月初到2月下旬），好意思国特朗普政府恐吓对加拿大和墨西哥征收25%的关税，而加拿大和墨西哥又是好意思国入口黄金最痛苦开端，彼时阛阓惦记关税落地会影响入口金价，由此产生了黄金从英国伦敦（伦敦金银阛阓协会LBMA现货黄金来回体系）流入好意思国纽约（纽约商品来回所COMEX黄金期货来回体系）的套利来回。在第二阶段（2月下旬至3月底），跟着交割日周边，套利来回徐徐淡化，视野转向经济基本面，由于关税政策的不确定性以及好意思国政府后果部削减政府开支的措施，阛阓担忧好意思国经济进一步恶化，推动降息预期抬升，黄金价钱高潮。

　　值得老成的是，各人央行购金需求也对黄金价钱产生痛苦撑执。上海证券报记者从寰宇黄金协会获悉，1月，各人央行净购黄金18吨。在地缘政事风险日益严峻的布景下，执续的购金态势标明了黄金在官方外汇储备中的痛苦政策意旨。

　　黄金阛阓再现剧烈波动

　　插足二季度，金价再攀新高。Wind数据领略，伦敦现货黄金价钱和COMEX黄金期货价钱于4月2日盘中最高价诀别跨越3166好意思元/盎司和3200好意思元/盎司，上海黄金来回所现货黄金（Au99.99）和沪金主力合约于4月3日盘中最高价均跨越747元/克。尔后，出现大幅回落再暴涨——以伦敦现货黄金为例，4月3日每盎司的最高价与4月8日最廉价之差约为190好意思元；4月9日，伦敦现货黄金价钱日内涨幅超3%，并在4月10日延续涨势。

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　　“当好意思股、巨额商品价钱下降时，黄金会受到拖累，出现短期的流动性挤兑，即期货期权投资者把黄金的仓位平掉，去补充其他钞票的保证金需求或现款需求，加大了黄金的波动。”东证期货宏不雅策略首席分析师徐颖说。

　　对于近期黄金阛阓波动，贺利氏贵金属中国区来回总监陆伟佳暗示，好意思国新施行的关税政策对黄金是豁免的，因此纽约黄金相对于伦敦黄金溢价回落至肤浅水平。但由于关税税率远超阛阓预期，各人经济不确定性大幅增多，大无数巨额商品和股市大幅波动，经济败落预期升温。现在阛阓预期好意思联储5月降息的概率上升至45%，况兼跟着各人阛阓震憾，部分国度选拔反制措施，降息预期还将不息升温。部分国度央行已开启降息。

　　撑执金价上行要素仍存

　　2025年二季度，海外金价会守住3000好意思元/盎司关隘吗？

　　国泰君安期货贵金属高等商榷员刘雨萱暗示，好意思国“平等关税”政策对黄金有三个层面的影响：一是由于这次政策明确了金锭在加征平等关税的商品范围除外，COMEX-LBMA（纽约商品来回所黄金期货和伦敦金银阛阓协会现货黄金）价差快速拘谨；二是避险厚谊莫得因政策落地而松开，反而因超出预期的关税核心以及料思除外的关税盘算推算活动而加强；三是阛阓开阔预期好意思国将面对滞胀更为严重的出路。

　　“现在，黄金也曾种种钞票中的‘避险王者’，进取空间或进一步大开。”刘雨萱说。

　　陆伟佳暗示，诚然好意思国3月增多的服务岗亭数远超预期，但在买卖信心下降和股市抛售的情况下，“平等关税”政策可能在异日几个月训导劳能源阛阓的弹性。重叠多国推出反制措施，阛阓的悲不雅预期难以扭转。短期来看，黄金价钱将在2900好意思元/盎司至3150好意思元/盎司的区间波动。在不出现流动性危险的情况下，各人经济和政事的不确定性依旧撑执黄金需求。

　　与此同期，业内东说念主士领导，后续仍须警惕金价下行风险。关税问题走向、流动性风险等要素也会导致黄金价钱下降压力增多。

　　上海黄金来回所4月10日公告称，近期海外时局复杂多变，贵金属价钱波动较大，阛阓风险加重。各会员应栽种风险防护签订，不息作念细作念好风险济急预案，爱戴阛阓牢固起始。投资者应作念好风险防护责任，合理按捺仓位，感性投资。

　　拉长技艺维度看，2025年全年黄金行情将若何演绎？

　　四川大学经济学院评释龚秀国暗示，估量2025年全年，现在影响黄金需求的最大变数是好意思国政府。好意思国财政部长贝森特2月3日的表态被阛阓解读为将“黄金储备货币化”，但迄今尚无施行确定。而“黄金储备货币化”可能刺激多国增购黄金储备以匹配其货币供应量简略GDP，进而导致黄金需求增多。

　　浙商证券觉得：一方面，贝森特削减好意思国赤字的诉求更可能变成边缘影响。从多痛苦素臆想，好意思国财政大幅收缩的可能性较小。另一方面，特朗普自己或倾向于变成阛阓预期的“先风险遁藏、后风险偏好”。追随2025年好意思联储降息周期的鼓励以及好意思国经济降温预期的抬升，好意思债利率下行可能从金融属性视角再次对金价变成助推。在中性预测下，年内黄金价钱有望升至3300好意思元/盎司。

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